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        鋰電池重要新材料,復合增速51%

        12個月前 (06-25) 牛股網 個股分析 已收錄 103℃

        天奈科技:碳納米管占據全球35%份額,新能源汽車黑馬級材料,高壁壘打入寧德時代產業鏈,還可延伸至半導體制造,50%的毛利能與隔膜相pk ,分享天風證券的一篇深度研報,聊聊一個碳納米管行業及行業龍頭天奈科技。

        碳納米管主要作為導電劑應用在鋰電池領域,增速超過電動車的成長速度。券 商看好的邏輯在于,一是,在鋰電池領域,碳納米管將逐步替代炭黑,未來5年復合增速高達51%;二是,它具有許多異常的力學、電學和化學性能,延伸性強??裳由熘翆щ娝芰?,用于半導體制造。目前天奈科技的導電母粒已實現量產并小批量供貨,將有望成為另一個重要增長極。三是,碳納米管占鋰電池成本極低,且需要持續的升級換代保持高毛利40%-50%,幾乎與隔膜毛利相當,高于正極、負極、電解液。

        1)未來5 年復合增速高達51%
        CNT(碳納米管),阻抗為傳統導電劑一半,添加量為傳統導電劑的1/6-1/2。
        性能大幅提升同時,經濟性也開始體現目前單位鋰電池所需CNT 價格是炭黑SP 價格1.8-3.5 倍,隨著CNT 規?;c技術進步,與炭黑的價差將縮小。
        碳納米管正逐步替代炭黑作為導電劑應用在電池領域,預計2025 年市場空間
        108 億,復合增速超過51%。

        2)CNT 毛利率高,未來可延伸至芯片制造領域
        CNT 在鋰電池成本占比僅1%,不易受鋰電下游壓價,且代際更新更快更能獲取
        高價。目前CNT 毛利率40%-50%與隔膜相當,是鋰電產業鏈中比較高的,明顯高于正極、負極、電解液。值得注意的是,CNT 目前應用集中于鋰電池,未來可延伸至導電塑料,用于后續半導體制造領域。CNT 正替代導電塑料中的到點母粒,市場規模42 億,天奈科技的導電母粒已實現量產并小批量供貨,有望成為另一個重要增長極。

        3)天奈覆蓋國內頭部企業,市占率35%,產能翻2-5 倍
        公司是全球CNT 龍頭,純度和管徑比均處于業內領先地位,且專利數業內第
        一。核心客戶涵蓋CATL、比亞迪、ATL,市占率在35%左右。募投產能落地后,CNT 粉體/漿料較19 年分別翻5.6 倍/2.3 倍。

        4)行業初期,高成長,理應配上高估值天風認為,鋰電對比智能手機產業鏈發展初期,行業高估值是常態,且天奈作為CNT 行業龍頭,技術壁壘高,理應享受一定估值溢價。

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